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九月信托市场述评

来源:金融时报发布日期:2013-10-27浏览次数:2634

如同天气一样,9月的信托市场也入秋了。 
  用益信托工作室的统计显示,从成立情况看,2013年9月份集合资金信托产品成立379款,成立规模为502.79亿元。与今年8月相比,9月集合产品的成立数量下降7.00%,成立规模下降8.24%,成立产品数量和融资规模双双减少;与去年同期相比,成立数量和规模也均有不同程度的下降,成立规模减少了35.11%。从发行情况来看,9月份集合资金信托产品发行326个,发行规模为666.70亿元,与8月相比,发行数量和发行规模均有减少。与去年同期相比,集合产品发行数量减少19.51%,发行规模同比下降19.80%。 
  对于信托产品成立和发行数量与规模的双下降,用益信托工作室的分析相对客气:6月份,在“钱荒”的背景下,集合产品发行数量和规模双双回落。从7月份开始,集合产品发行规模则保持稳步提升的趋势。9月适逢中秋节假期,工作日有所减少。受中秋假期影响,9月份集合产品发行数量和规模双双下跌,同时集合产品的成立数量和融资规模也均有所减少,成立规模和去年同期相比更是明显减少。很显然,受中秋假期影响而导致9月集合资金信托产品成立与发行同比环比双下降的说法有些客气,如果一天的中秋假期能够对市场产生如此大的影响,一年中正常的月份能有几个月?今年4月、5月的数据又该怎么看? 
  其实,集合资金信托产品成立与发行数量、规模双减少的原因,从另外的数据中也可以看出一些端倪。用益信托工作室的统计同样表明,9月集合资金信托产品期限增加而收益持续下降。数据显示,9月集合产品的平均收益仍低于9%,并且环比继续保持下跌趋势。从预期年收益率来看,2013年9月份成立的集合资金信托产品的平均预期年收益率为8.68%,环比下降0.09%。与去年同期相比,同比下降0.40%,具体来看,除了2年期的集合产品外,其他两档期限的产品预期收益环比均有所下跌。从整体看,近期中长期产品预期收益下降趋势比较明显。9月份成立的集合产品平均期限为1.70年,较上个月增加0.01年,较去年同期减少0.19年。 
  集合资金信托产品期限增加而收益持续下降本身就说明几个问题:其一是市场环境,“六月钱荒”过去不久,银行也没有放松贷款的迹象,信托产品收益下降的唯一解释就是企业可能不再能够承受高资金成本,因此随行就市的信托产品预期收益也就出现了持续的下降。从连续的数据看,在今年2月集合资金信托预期收益跌破9%以后,除3月短暂回升到9%以上,其余月份都在9%以下徘徊,这本身就说明了资金市场的环境问题。其二是集合资金信托产品期限的延长说明信托公司的信心不足,事实上,从连续数据上看,集合资金信托产品期限的延长也已经延续几个月了,其中的原因就在于出于兑付风险的考虑,许多信托公司在产品设计中加上了延长期,且目前很多产品的延长期从几个月延长到了半年。这样两个数据中可以看到,市场环境是导致信托公司产品成立与发行在数量、规模上,无论同比还是环比均大幅下降的原因之一。此外,已经被广泛认同的大资管市场的激烈竞争当然也是重要原因。而这种现象的持续则也可以说明两点:其一是对于未来的市场环境,信托公司并不看好;其二是信托公司还没有找到一个更好的可替代投资领域。用益信托工作室的统计也表明了这一点:据用益信托工作室不完全统计,9月份房地产领域共成立60款产品,募集资金174.86亿元,占总成立规模的34.78%,比上个月下降4.31个百分点。9月,房地产信托成立规模稳居首位,规模占比要远远超过去年22%~23%左右的范围。从1至9月份的成立数据来看,房地产信托取代去年的基础产业信托重登融资榜首,尽管从3月份开始,占比持续下降,但5月份开始,房地产信托再度发力,成立规模一直保持着领先优势。今年1至9月共成立了694款房地产信托,募集资金1996.56亿元,占总成立规模的33.52%,较去年全年21.83%的占比有较大提升。而在政策影响下,基础产业类信托产品逐月减少,从3月份开始,基础产业类成立规模基本呈现稳步回升的态势。9月份基础产业类成立规模环比显著下降,成立规模跌出前三位。前9个月共成立582款基础产业产品,募集资金1218.68亿元,占比为20.46%,较去年全年近29%的占比有一定的差距。金融类产品共成立1205款,融资1056.81亿元,占比达17.74%;工商企业领域共成立718款产品,募集资金1034.30亿元,占比17.37%。对于房地产领域的依赖也正是因为信托公司并没有找到新的方向。 
  信托规模降下来并非坏事,至少它应该说明风险意识在增强,以往多年以来信托公司激进型的投资和管理理念正在逐渐趋于审慎。事实上可能很多人也已经意识到了这样一点:在经济环境不确定的情况下,抢到的不一定是利润,也许是风险。 
  另外一个值得关注的事情是,在信托公司转型过程中,或许一些统计项目、方法和口径也需要调整。比如10月10日中信信托发行的“中信•农村土地承包经营权集合信托计划1301期”,它是一个财产权信托,也是一个资金信托,在统计上,农民将5400亩土地经营权委托给中信信托,这个信托规模将怎么计算?农民的收益分为三个部分:土地使用权出让金、超额收益、打工收入,未来这样的项目预期收益水平怎么计算?这种类型的信托算集合信托还是算单一信托?有信息表明,目前北京信托同样的一款产品也可能于近期推出,中信信托已经有多个团队在土地流转领域展开工作,许多信托公司都已经关注到了这一领域,未来这样的产品会越来越多,因此在统计上如何更加精确地将这些反映出来是个值得注意的问题。 
  秋天到了,这是个收获的季节,也是个开始储备的季节。